吾輩は猫である。名前はまだない。どこで生れたか頓と見当がつかぬ。何でも薄暗いじめじめした所でニャーニャー泣いていた事だけは記憶している。
まずRendarknodebot氏による投資価値の考察です。
https://therenreport.substack.com/p/the-ren-report-volume-2
レンのDarknodeの収益を将来のBTC価値で評価する
前述の通り、Darknodeを運営するために100,000Renを購入するには1.72BTCかかります。別の言い方をすると、BTC価格、Renネットワークのボリューム、ノード数の変化がないと仮定した場合、ノードを運営して得たBTCから投資額を回収するには122エポック強かかることになります。1年に13エポックとすると、9.38年で投資額を回収できることになります。これはすごいことではありません。
しかし、ありがたいことに、実際にはそんなことはありません。私たちは、このニュースレターを読んでいるほとんどの人が、1）2031年にはビットコインが現在よりも普及し、より高価になっていると信じており、2）その時にはRenのネットワーク量、統合、DeFiでの普及、ノード数も変化していると信じています。
私たちが毎週このレポートを書いているのは、RenがDeFiインフラの重要な一部であり、今後もそうであり続けると信じているからであり、ここ最近、いくつかの停滞した時期があったにもかかわらず、私たちはまだ始まったばかりです。
そこで、Ren Darknodeの収益をどのように評価するかをもう一度見てみましょう。
PlanBのStock-to-Flowモデルは、BTCの価格が各半減期に対してどのようになるかをモデル化しようとしています。このサイクルでは、BTCの平均価格は10万米ドルで、2024年の次の半減期後には100万米ドルになるとしています。S2Fが苦手な方は、ビットコイン・レインボー・チャートなど、他の将来価値の予測で代用することもできます。
将来のビットコイン価値を100万ドルと仮定すると、前回のエポックの収益は、1ノードあたり12,700米ドルになります。この価格であれば、ノードを稼働させるために投資したお金を取り戻すのに7.8エポックかかることになります。
今、1BTCあたり100万ドルというのは、6万3000ドルからすると、ちょっと遠い話のように思えます。これがビットコインのスーパーサイクルで、本当に新しいパラダイムの中にいるのでなければ、今からその間にも弱気な市場があると思われますので、この値を少し修正してみましょう。
BTCの将来価値が25万ドルの場合、10万ドルを稼ぐのに31.5エポックかかります（1エポックあたりノードあたり3,175ドルの収益）。
また、BTCの将来価値が25万ドルの場合、10万ドルを稼ぐのに15.75エポック（エポックごとにノードあたり6,350ドルを稼ぐ）かかることになります。
現在から2025年までの間に、Renネットワークを支えるあらゆる変数が変化します。ビットコイン価格、ネットワークボリューム、サポートしているチェーン、統合、Renの競合他社、Darknodesの数、Ethの競合他社、政府の規制、Renチーム、コミュニティメンバー、分散化、Darknodeのガバナンスなどなど。
この演習で参考になるのは、平均的な人にとって0.0127BTCがさらに大きな投資となるような時間軸にシフトすることだと思います。2年後、5年後、10年後にビットコインに投資した800ドルは、現在よりもはるかに少ないビットコインしか得られない可能性が高いので、毎月ビットコインを稼いでくれるインフラの一部を所有することは、私にとっては素晴らしい投資のように思えますが、私たちは明らかに偏見を持っています-私たちはそれについて毎週ニュースレターを書いているのですから
ビットコインが世界を席巻し、インターネットのネイティブマネーになり続けると、多くの人が0.0127が安かった時代を振り返るようになるでしょう。私たちが10年前のビットコインを振り返って、”もし当時、今の知識があったら、給料を丸ごとビットコインに投入して保有していただろう “と言うように。
最後に、0.0127BTCを年率換算すると、Darknodeを運営して得られる1年あたりの収入は0.1524BTCになります。1年後、2年後、5年後、10年後に0.15BTCはいくらになるでしょうか？誰にもわかりません。しかし、私たちは今日よりも高くなることに賭けたいと思います。
そして、それがDarknodeの運営が堅実な投資であると考える理由です。
前提としてのビットコインスーパーサイクル
上記議論の前提となるビットコインスーパーサイクルの論考です。
https://danheld.substack.com/p/a-bitcoin-supercycle
あなたがビットコインを初めて知ったのは、2013年か2017年、友人や家族が価格の乱高下について話していた時でしょう。
ビットコインの市場サイクルは通常4年程度ですが、そのサイクルはハルビング（新規供給量の減少）によって誘発されるという仮説もあります。供給の減少＋需要の増加＝数字の上昇、という考え方です。これをビットコインのバイラル・マーケティング・ループと呼ぶことができます。サトシはそれを端的に表現している。
“ユーザーの数が増えれば、1コインあたりの価値も上がる。ユーザーが増えれば価値が上がり、その価値の上昇を利用してさらにユーザーが増えるという正のフィードバックループの可能性を秘めているのです。” – サトシ・ナカモト
なお、サトシがこれを書いたのは、ビットコインの価値が0.01ドルになる前のことです。下のチャートでは、ビットコインの価格と、点線で示したハルビングを示しています。見ての通り、半値になるたびにブルランが発生しています。
しかし、今回のサイクルは違います。
ビットコインが必要とされる理由を正確に浮き彫りにし、物語が特異であり、グローバルな価値がビットコインに流入する能力がかつてないほど容易になっているマクロ背景（伝統的な金融システム）に対して、ビットコインがこれほど強力なファンダメンタルズを持っていたことはありませんでした。
マクロ的背景
ビットコインは2008年の金融危機の際に植えられましたが、大きく開花したのはマクロ的な強気の動きの中です。2008年から2020年にかけて、伝統的な金融市場では、いくつかの小さな修正があったものの、景気後退はありませんでした。
COVIDが来るまでは。
COVIDが来たとき、市場は急落しました。これは、ビットコインの最初の本当のテストでした。HODLERSは最後の買い手となるのか？世界が燃えているときに、ビットコインは0ドルになるのか？
3月12日の流動性危機（すべての資産に影響を与えた）でビットコインは釘を刺すような急落に見舞われましたが、ビットコインは生き残り、2020年後半には門外不出の急上昇を見せ、史上最高値である24kドルに達しました。
ビットコインが回復する一方で、世界中の政府は前例のないお金の印刷（別名、景気刺激策）を行いました。前例がないというのは、記録されたすべての金融の歴史の中でかつてなかったということです。伝統的な金融システムを強化するために、世界中で1,000万ドル以上が印刷されました。これは、政府が積極的に自国の通貨を切り下げたことを意味し、ビットコインがまさにそれから守るために作られたものです。
多くの人は、地震が起きるまで地震保険に入ることを考えません。そうすると、保険会社に依頼が殺到します。
ビットコインは、政府や銀行を信用できない世界で価値を蓄えるために特別に作られたものです。しかし、2008年の金融危機のように、そのような瞬間は滅多に訪れません。
COVIDは、ビットコインの価値を世間に知らしめました。そして、そのおかげで、新しい市場参加者がビットコインを買い始めました。
機関投資家の群れがやってきた
2017年後半、「機関投資家の群れがやってくる」というミームは間違っていたのではなく、早かっただけなのです。COVIDが市場を荒らしたとき、機関投資家は安全な価値の貯蔵庫を探していました。ビットコインは、客観的に見て金よりも優れており、より高いアップサイドの可能性を持つユニークな価値の貯蔵庫を提供しています。また、ポートフォリオ構築の観点からも、ビットコインは相関性のない資産であり、ポートフォリオのシャープレシオ（単位リスクあたりのリターン）を向上させます。金融機関は100兆円以上を運用しています。
過去4ヶ月間にビットコインはゴールド2.0であると認識した金融機関やトレーディングレジェンドは以下の通りです。
– フィデリティ
– JPモルガン
– ブルームバーグ
– ドイツ銀行
– シティバンク
– ジェフリーズ
– ブラックロック
– サスケハナ
– ポール・チューダー・ジョーンズ
– スタンレー・ドラッケンミラー（Stanley Druckenmiller
– グッゲンハイム
– アライアンス・バーンスタイン
– ビル・ミラー
– マス・ミューチュアル
– レイ・ダリオ
不思議な物語
2017年のブルランでは、ビットコインの “ゴールド2.0ナラティブ “に対抗するナラティブがたくさんありました。ICOや、イーサリアムが “dappプラットフォーム “であることとの関係を覚えている人も多いだろう。また、ビットコインは、ビットコインの目的が安価なPayPalであると感じていたコンフェデレートフォークのビットコインキャッシュ（「ビーキャッシュ」とも発音される）という別の物語と戦っていました。
dappプラットフォームと安価なPayPalというシナリオはどちらも支持を得られず、ほとんど消えてしまいました。現在、ビットコインの「ゴールド2.0」というシナリオは、暗号化空間を前進させる唯一のシナリオです。この物語は、今後も注目を集め、購買需要を喚起する唯一の焦点です。
さらに、新規参入者がビットコインを理解するのに役立つコンテンツや、既存のビットコイナーが信仰を維持するのに役立つコンテンツはほとんどありませんでした。2017年のブルランの後、素晴らしいコンテンツの指数的な波があり、それによって、ノーコイナーからビットコイナーへの高い転換率が可能になりました。
手に入れやすさと使いやすさ
2013年と2017年のビットコインのブルランでは、ビットコインを購入するのは比較的困難でした。電信を送ったり、オーダーブックの仕組みを理解したりしなければならないことが多かったのです。今では、PayPalやRobinhoodのような伝統的な証券会社でビットコインを買うことができます。Cash appやSoFiのようなアプリでも、ビットコインの購入が可能です。
ビットコインのスーパーサイクル
ビットコインはこの瞬間のために作られたのです。よりわかりやすく、さまざまな場所から購入できるようになっています。ビットコインの所有権が世界の0.01％から1％に移ったらどうなるのか？機関投資家が管理している100Tドルの一部が、富を維持するためにビットコインに流れたらどうなるでしょうか？確かに、20kドルから100kドルになることはないでしょう。20kドルから100万ドルになり、その後は小さなサイクルになるかもしれません。今回は最後の大きなサイクルの一つになるかもしれません
